Сбережения и спекуляции

В сегодняшнем выпуске - очередной отрывок из курса "Управление личными финансами". Цель публикации - дать представление о содержании курса и стиле изложения материалов.

 

---

Из блока "Инвестиции"

(...)

Сбережения

Уильям Шарп определяет сбережения как "отложенное потребление"

С одной стороны, делать сбережения - дело хорошее. Сбереженные деньги могут оказаться вам полезными в будущем, когда их будет вам не хватать.

С другой стороны, идея накопить значительные суммы, ежемесячно откладывая часть своих доходов в виде сбережений, при ближайшем рассмотрении оказывается несостоятельной.

Упражнение:
Попробуйте прикинуть:

• Сколько денег вы сможете ежемесячно откладывать в сбережения? Сколько денег вы таким образом сможете откладывать в год?
• Какую сумму вы сможете таким образом накопить:
  1. За 10 лет?
  2. За 50 лет?
• Сколько денег вы ежемесячно тратите на расходы на содержание? Какую сумму вы таким образом будете тратить на расходы в год?
• На сколько лет проживания без дополнительных источников дохода вам хватит суммы, сбереженной
  1. За 10 лет?
  2. За 50 лет?

Фокус в том, что если вы будете откладывать в сбережения, к примеру, 10 процентов своих доходов, то суммы, сбереженной за 10 лет, вам хватит для проживания чуть больше, чем на 1 год (при условии, что ваши расходы останутся неизменными). И это без учета инфляции, которая за длительное время существенно сократит ваши сбережения.

Найти же такие формы сбережений, которые помогут вам опередить инфляцию, непросто. Для того, чтобы покупать, к примеру, предметы искусства или антиквариата с уверенностью, что они вырастут в цене, надо обладать серьезным профессиональным опытом.

Объявление.
Продам превосходно выполненную копию картины Малевича "Черный квадрат".
Дорого. К людям, далеким от искусства, просьба - зря не беспокоить.
Все равно не поймете, насколько хороша работа.
Анекдот

И все равно, даже при удачных вложениях в активы с расчетом на рост их стоимости, доходность сбережений, как правило, будет существенно уступать доходности инвестиций.

Спекуляции

Спекулянт - человек, который изучает будущее
и действует до того, как оно наступает.
Бернард Барух

Я отнюдь не вкладывают в слово "спекуляции" негативного оттенка и не считаю это явление чем-то аморальным, как было принято считать еще пару десятков лет назад.

Спекуляция
(от позднелатинского speculatio, буквально - высматривание) - по советскому уголовному праву одно из опасных хозяйственных преступлений, посягающее на нормальную деятельность советской торговли, на интересы покупателей. Состоит в скупке и перепродаже товаров и иных предметов с целью наживы.
Большая Советская Энциклопедия

Для тех, кто успел испугаться, сообщаю, что ответственность за спекуляцию исключена из Уголовного Кодекса РФ с декабря 1991 года. То, что при советской власти называлось спекуляциями, уже давно называется бизнесом и негативные эмоции вызывает только у закоренелых ортодоксов.

Бизнес, состоящий в спекулятивной покупке и продаже чего-либо, может быть весьма выгодным. Купить дешево и продать дорого - древнейший бизнес.

С недавнего времени я стал находить под дворниками своего автомобиля объявления типа "Если вы хотите продать свой автомобиль, позвоните по телефону ...", а на дверях своего подъезда "Очень хочу купить квартиру в вашем доме; телефон ...". Можно было бы поверить в чей-то неподдельный интерес к моей машине и моему подъезду, если бы точно такие же объявления я не замечал на других автомобилях и в других районах. Думаю, ребята делают хороший бизнес; тот кто продает по первому же объявлению, всегда продает намного дешевле рыночной цены.

Чаще всего, спекуляции правильнее рассматривать не как инвестиции, а как профессиональный бизнес, так как обычно он требует значительного количества времени.

Переплетение понятий

Среди инвесторов популярна шутка "инвестор - это неудачливый спекулянт", по отношению к людям, которые купили какие-либо активы для последующей перепродажи, но не угадали с направлением движения их цены и, вопреки первоначальным планам, вынуждены были оставить их у себя.

Чем отличается инвестор от спекулянта?
Спекулянт покупает дешево, а продает дорого.
А инвестор покупает дорого, а продать не может вообще.

Понятия "инвестиции", "сбережения" и "спекуляции" настолько тесно переплетены друг с другом, что порой невозможно разобраться где кончается одно и начинается другое. Скажем, вы купили квартиру с целью сбережений, через некоторое время сдали ее в аренду и получаете прибыль от инвестиций, а потом выгодно продали по более высокой цене и заработали как спекулянт.

И еще два слова о переплетении понятий "инвестиции" и "бизнес", грань между которыми оказывается весьма размытой. Например, в России ситуация, когда основной акционер принимает непосредственное участие в текущем управлении фирмой, является нормой. Нередки также случаи, когда топ-менеджерам в качестве бонусов передаются небольшие пакеты акции фирмы, что делает их совладельцами предприятия.

Где проходит граница между инвестициями и бизнесом? На мой взгляд, в количестве времени, которые вы тратите на управление предприятием. Чем больше времени вы тратите на получение дохода, тем больше оснований назвать ваше занятие "бизнесом". Чем меньше времени - тем ближе оно к инвестированию.

Риск

Риском в широком смысле называют возможность появления обстоятельств, обуславливающих неуверенность или невозможность получения ожидаемых результатов от реализации поставленной цели, нанесение материального ущерба и т.п.

Под риском в узком смысле обычно понимают вероятность понести убытки или потерять выгоду.

Применительно к инвестициям риск - это неопределенность, связанная со стоимостью инвестиций в конце периода. Можете получить больше чем ожидаете, можете - меньше, а можете не только ничего не заработать, но и не вернуть вложенное.

Степенью риска называют вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Риск характеризуется субъективной оценкой ожидаемой величины максимального и минимального дохода (убытка) от данного вложения капитала. При этом чем больше диапазон между максимальным и минимальным доходом (убытком) при равной вероятности их получения, тем выше степень риска.

Риск является неотъемлемой составляющей любых инвестиций.

Риск-менеджмент

Ошибаются те, кто считает, что риска необходимо избегать. Без риска не бывает инвестиций. Также как бизнес - это, по определению, деятельность "на свой страх и риск", также и инвестиции обязательно несут в себе элемент риска. Если бы существовали гарантированные возможности разбогатеть без риска, мы бы давно уже все были богатеями. :-))

Ошибаются и те, кто закрывает глаза на риск, считая выигрыш или проигрыш делом случая. Инвестирование - это не рулетка. Относясь к инвестированию, как к игре, результат которой от вас не зависит, вы рискуете очень быстро потерять свои деньги. Сходите тогда лучше в казино - удовольствия получите больше.

Не нужно избегать риска. Не нужно слепо идти на риск. Ваша задача - научиться УПРАВЛЯТЬ риском.

Процедура управления риском называется "риск-менеджментом".

В основе риск-менеджмента лежит поиск подходов, направленных на снижение степени риска - сокращение вероятности и объема возможных потерь. Цель риск-менеджмента - получение наибольшей прибыли при приемлемом для инвестора уровне риска.

Важность управления риском

Важность управления риском проще всего пояснить на следующем примере.

Если у вас было 100 рублей, и вы потеряли 10% (10 рублей), то у вас осталось 90 рублей.

Теперь, чтобы возместить потери, т.е. заработать 10 рублей, вы должны увеличить имеющуюся у вас сумму (90 рублей) на 11% (= 10 рублей / 90 рублей).

Или, если выразить зависимость формулой, то:

Возмещение (%) = (Потери(%) / (1 - Потери (%)) * 100%

Или в виде таблицы:

Если в результате рискованных инвестиций вы потеряли от вложенного капитала ...	... то для возмещения потерь вам необходимо заработать на оставшийся капитал
10%	11%
20%	25%
30%	43%
40%	67%
50%	100%
60%	150%
70%	233%
80%	400%
90%	900%
100%	:-((

При линейном росте потерь, доход, который потребуется для компенсации этих потерь, растет геометрически. Вот почему ограничивать возможные риски не менее важно, чем стремиться к высокой доходности - потерять деньги намного легче, чем их заработать.

Правило №1: Берегите деньги.
Правило №2: Помните о правиле №1.
Уоррен Баффет

Обменные пункты

Купить или продать иностранную валюту вы можете в обменных пунктах коммерческих банков.

Каждый банк выставляет по покупаемым и продаваемым валютам две котировки - курс покупки и курс продажи. Иногда курсы покупки и продажи обозначаются терминами Bid и Ask (предложение и спрос), иногда - Buy и Sell (покупка и продажа).

В Москве и Санкт-Петербурге курсы покупки и продажи наличной валюты можно посмотреть, например, на сайте РИА "РосБизнесКонсалтинг" http://www.rbc.ru/cash. Коммерческие банки выставляют на этом сайте свои котировки покупки и продажи валют самостоятельно.

Иногда в обменных пунктах устанавливаются более выгодные для клиентов курсы при обмене крупных сумм. Если вы собираетесь купить или продать крупную (от нескольких тысяч долларов или евро) сумму иностранной валюты, то рекомендую позвонить по телефону обменного пункта и выяснить, есть ли в наличии требуемая вам сумма валюты или рублей - банки стараются не держать в обменных пунктах значительные суммы наличных. Некоторые банки позволяют по телефону "зарезервировать" необходимую вам сумму, договорившись о том, что курс вашей сделки останется неизменным к моменту вашего приезда.

Интересно, что в одном и том же банке могут различаться курсы для обмена наличной валюты в обменном пункте, и курсы покупки-продажи безналичной валюты через банковские счета в операционном зале. Иногда курс покупки-продажи безналичной валюты устанавливается в тарифах банка как официальный курс плюс-минус определенный фиксированный процент. Если вы покупаете или продаете крупную сумму (от нескольких тысяч долларов или евро), то имеет смысл поинтересоваться в операционном зале по какому курсу вам обменяют валюту в безналичной форме. Это может быть выгоднее, чем в обменном пункте, но займет больше времени.

Вам потребуется:

1. открыть банковские счета в покупаемой и продаваемой валютах
2. внести деньги на счет через кассу банка
3. дать поручение на покупку или продажу иностранной валюты
4. снять деньги со счета через кассу банка

Каждое из этих действий требует заполнение немалого количества документов (и вами и банком), поэтому пользоваться этим советом рекомендую только в случае существенной выгоды.

Народный арбитраж

Можно ли играть на курсах валют, покупая валюту в одном обменном пункте и продавая ее в другом? Другими словами, может ли курс продажи валюты в одном обменнике оказаться ниже курса покупки валюты в другом?

Как ни странно, иногда это бывает возможно. Обычно банки отслеживают курсы конкурентов, но иногда, в дни резких изменений курса, банки не успевают сделать это, и наиболее находчивые граждане имеют шанс "на ровном месте" получить от операций обмена валюты небольшую прибыль. Это явление получило название "народный арбитраж". Слово "арбитраж" здесь используется не в его основном, юридическом, значении, а в финансовом. На финансовом жаргоне слово "арбитраж" означает "посредничество", одновременное совершение двух противоположных по смыслу сделок с разными контрагентами с целью заработать на разнице цен.

11 сентября 2001 года я приболел и ушел с работы раньше обычного. Включив от скуки телевизор, я увидел по всем программам одну и ту же картинку: самолеты таранят небоскребы ВТЦ и заставку "America under attack".

Мою хворь как рукой сняло, когда я понял, что будет дальше. Большая часть моих сбережений на тот момент хранилась в долларах. Не раздумывая, я позвонил в банк, договорился о продаже долларов по текущему курсу, и рванул в обменник. По-видимому, у банковских аналитиков просто не оказалось времени проанализировать возможное влияние событий в Штатах на курс доллара.

Дальнейшее оказалось делом техники. К ночи возникшая паника опустила курс доллара в некоторых московских обменниках раза в полтора (!). Стало понятно, что такое падение бакса не может быть вызвано никакими обстоятельствами и пора откупать доллары обратно.

Помимо материального вознаграждения эта история позволила прочувствовать один очень важный урок: хочешь выиграть много - играй против толпы.

Я еще несколько раз наблюдал возможности для "народного арбитража", последний раз, к примеру, в день внезапной отставки правительства Михаила Касьянова, но крупных сумм под рукой в этот момент не оказывалось.

Курсовые разницы

Разницу между курсом покупки и курсом продажи иногда называют спрэдом (от англ. spread), иногда - маржей (от англ. margin), в официальных документах она называется "курсовая разница".

Курсовые разницы бывают:

1. положительными и отрицательными
2. реализованными и нереализованными

С положительными и отрицательными курсовыми разницами разобраться просто. Если эта разница в вашу пользу, т.е. кладет прибыль к вам в карман, то это положительная курсовая разница. Если приносит вам убыток - отрицательная курсовая разница.

Например, если вы купили иностранную валюту и ее курс растет, то вы имеете положительную курсовую разницу, если курс падает, то отрицательную.

Пример:

1. Вы купили $1000 по курсу 1 USD = 29 руб. 50 коп. за 29500 руб.
2. Курс доллара вырос на 10 коп.
3. Вы продали $1000 по курсу 1 USD = 29 руб. 60 коп. за 29600 руб.

Ваш доход или положительная курсовая разница от этой операции составил 100 руб. или 10 коп. на 1 доллар США.

Однако, такие простые расчеты возможны только в случае полностью завершенных (еще говорят "закрытых") сделок.

Однако, как посчитать прибыль или убыток от операций если вы купили валюту и пока не собираетесь ее продавать? Или вы покупаете и продаете валюту отдельными порциями в разные даты по разным валютным курсам?

Для того, чтобы корректно посчитать ваш финансовый результат в этом случае, различают реализованные и нереализованные курсовые разницы.

Надежность банков

В разгар финансового кризиса в банк звонит клиент:
- Добрый день, это банк? -
Следует ответ из трех букв: - Был.
Анекдот

Многие журналы периодически публикуют банковские рейтинги и рэнкинги. Некоторые из них пытаются не только проранжировать банки по показателям их балансов, но и в той или иной форме попытаться оценить надежность банков.

Как человек, принимавший непосредственное участие в "раздувании" банковских балансов, считаю анализ надежности по формальным отчетным показателям делом бессмысленным. Банк, если только он не находится в очень плачевном состоянии, обычно способен "нарисовать" тот баланс, который будет иметь приличный вид по критериям подаваемой в ЦБ России отчетности и банковских рейтингов, которые на основании этой отчетности формируются.

Я знал один маленький банк, который имел идеальные показатели баланса и в рейтингах занимал высшие позиции по надежности. Его успех объяснялся просто. Основным бизнесом банка были операции с неучтенными деньгами ("черным налом"), не отражавшиеся в балансе. Риск прихода правоохранительных органов был значителен, но методики, ориентированные на анализ баланса, этот риск оценить никак не могли.

В условиях современной России при выборе банка для хранения денежных средств я рекомендую обращать особое внимание на следующие факторы:

1. На величину банка. При выборе банка лучше ограничиться только банками, входящие в первую сотню - две по размеру активов и/или капитала. Величина банка никак не гарантирует качество управления им, однако, в случае возникновения проблем у крупного банка:
   • больше вероятность того, что найдутся желающие купить бизнес банка и, таким образом, взять на себя проблемы выплат вкладчикам
   • больше будет общественный резонанс, менеджменту банка будет сложнее и опаснее "выводить" деньги из банка в ущерб интересам вкладчиков
   • сильнее контроль над банком со стороны надзорных органов
   • больше возможностей спасти часть своих денег путем взаимозачета требований, т.е. продажи прав на свои требования к банку заемщикам банка.
2. На информационный фон вокруг банка, его основных акционеров и его ключевых менеджеров. Российская банковская система очень неустойчива по отношению к потокам негативной информации и сильный негатив в адрес конкретного банка способен обрушить даже достаточно надежные и успешные банки. Например, даже такой крупный банк, как "Альфа-банк" в результате нескольких газетных статей в разгар кризиса летом 2004 года потерял около 20% (!) депозитов вкладчиков, что поставило его на грань финансовой устойчивости. Если вы решили держать в банке свои деньги, постарайтесь собрать максимум данных о нем и его владельцах:
   • взаимоотношения руководства банка с властями,
   • проверки банка и публикация результатов проверок в прессе,
   • публичные скандалы банка с конкурентами, контрагентами, клиентами, акционерами.
3. На попытки банка предлагать по депозитам ставки "выше средних". Это может быть вызвано нехваткой у банка ликвидных средств для удовлетворения текущих требований.

Лучше всего, если у вас будут хорошие отношения с сотрудником банка, имеющим достоверную информацию об его текущем состоянии. Это не обязательно должны быть люди, влияющие на его политику, просто это должны быть достаточно компетентные люди, которые в нужный момент сообщат вам, что деньги из банка пришла пора выводить. Они же смогут дать вам дополнительную информацию для оценки тех сведений, которые вы найдете в интернете и прессе.

(...)

Карманные банки

Особенностью России является наличие значительно количества банков, тесно связанных с каким-либо одним крупным клиентом или одной финансово-промышленной группой (ФПГ).

Возможны следующие ситуации:

• Клиент является крупным акционером банка
• Средства клиента составляют значительную часть пассивов банка
• Кредиты клиенту составляют значительную часть активов банка
• Между клиентом и банком существуют связи политического характера
• А чаще всего все это бывает одновременно.

В качестве примеров можно привести тесные связи "Газпромбанка" с Газпромом, банка "Петрокоммерц" с Лукойлом, "Банка Москвы" - со структурами московского правительства и т.п.

В некоторых случаях такие банки специально создавались (или покупались) клиентами для обслуживания своих финансовых потоков, сохранения конфиденциальности операций, оптимизации налогообложения и для других целей. Часто такие банки называются "карманными", хотя в случае крупных банков такое название может быть не совсем оправдано.

В этом случае возникновение проблем у ведущего клиента или проблем во взаимоотношениях ведущего клиента и банка, эти проблемы быстро становятся проблемами банка. Если вы держите средства в одном из "карманных" банков, необходимо пристально следить за информационным фоном вокруг предприятий финансово-промышленной группы, тесно связанных с банком.

Собрать информацию об основных клиентах банка несложно путем поиска в интернете.